--- title: "可比公司分析" sidebar_label: "可比公司分析" description: "在 Excel 中构建可比公司分析——运营指标、估值倍数、与同行集合的统计基准对比" --- {/* This page is auto-generated from the skill's SKILL.md by website/scripts/generate-skill-docs.py. 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如果 S&P Kensho MCP、FactSet MCP 或 Daloopa MCP 可用，则专门使用它们获取财务和交易信息 2. **如果上述 MCP 数据来源可用，则不要使用网络搜索** 3. **仅当 MCP 不可用时：** 再使用 Bloomberg Terminal、SEC EDGAR 文件或其他机构来源 4. **绝不将网络搜索作为主要数据来源** - 它缺乏机构级分析所需的准确性、审计追踪和可靠性 **原因：** MCP 来源提供经过验证的机构级数据，并附有适当引用。网络搜索结果可能过时、不准确，或对财务分析不可靠。 --- ## 概述 此 skill 指导 agent 构建机构级可比公司分析，结合运营指标、估值倍数和统计基准对比。输出为结构化的 Excel/电子表格，通过同行比较支持有据可查的投资决策。 **参考材料与情境化：** 示例可比公司分析文件位于 `examples/comps_example.xlsx`。使用此 skill 目录中的示例文件时，请智慧地加以运用： **可以使用示例来：** - 理解结构层级（各部分如何流转） - 把握预期的严谨程度（统计深度、文档标准） - 学习原则（清晰的标题、透明的公式、审计追踪） **不要使用示例来：** - 精确复制格式或指标 - 不考虑上下文地照搬布局 - 不顾受众地套用相同视觉风格 **始终先问自己：** 1. **"你有偏好的格式，还是我应该调整模板风格？"** 2. **"受众是谁？"**（投资委员会、董事会演示、快速参考、详细备忘录） 3. **"核心问题是什么？"**（估值、增长分析、竞争定位、效率） 4. **"背景是什么？"**（并购评估、投资决策、行业基准对比、绩效回顾） **根据具体情况调整：** - **行业背景**：大型科技巨头与新兴 SaaS 初创公司需要不同的指标 - **行业特定需求**：尽早添加相关指标（例如，科技行业的云 ARR、企业客户数、开发者生态） - **公司熟悉度**：知名公司可能需要较少背景介绍，更多关注差异分析 - **决策类型**：并购与持续投资组合监控需要不同侧重 **核心原则：** 运用模板原则（清晰结构、统计严谨性、透明公式），但根据上下文灵活执行。目标是机构级质量的分析，而非机构级外观的模板。 用户提供的示例和明确偏好始终优先于默认设置。 ## 核心理念 **"先构建正确的结构，再让数据讲述故事。"** 从迫使战略思考的标题开始，输入干净的数据，构建透明的公式，让统计结果自动呈现。一份好的可比分析应该让没有参与构建的人也能立即读懂。 --- ## ⚠️ 关键：公式优先于硬编码 + 逐步验证 **公式，而非硬编码：** - 每个派生值（利润率、倍数、统计数据）都必须是引用输入单元格的 Excel 公式——绝不粘贴预先计算的数字 - 使用 Python/openpyxl 构建表格时：写入 `cell.value = "=E7/C7"`（公式字符串），而非 `cell.value = 0.687`（计算结果） - 唯一可以硬编码的值是原始输入数据（收入、EBITDA、股价等）——每一个都需要附带来源的单元格注释 - 原因：模型必须在输入变化时自动更新。硬编码的利润率是潜伏的静默错误。 **与用户逐步验证：** - 设置结构后 → 在填充数据前向用户展示标题布局 - 输入原始数据后 → 向用户展示输入块，在构建公式前确认来源/期间 - 构建运营指标公式后 → 展示计算出的利润率，在进入估值前与用户进行合理性检查 - 构建估值倍数后 → 展示倍数，在添加统计数据前确认其合理性 - 不要端到端地构建整个表格后再呈现——通过逐节确认尽早发现错误 --- ## 第 1 节：文档结构与设置 ### 标题块（第 1-3 行） ``` 第 1 行：[分析标题] - 可比公司分析 第 2 行：[公司列表及代码] • [公司 1 (TICK1)] • [公司 2 (TICK2)] • [公司 3 (TICK3)] 第 3 行：截至 [期间] | 所有数据单位为 [百万/十亿美元]，每股金额和比率除外 ``` **重要性：** 立即建立背景。任何打开此文件的人都能知道分析内容、创建时间以及如何解读数字。 ### 视觉约定标准（可选——用户偏好和上传的模板始终优先） **重要：这些仅为建议的默认值。始终优先考虑：** 1. 用户的明确格式偏好 2. 任何上传模板文件中的格式 3. 公司/团队风格指南 4. 这些默认值（仅在没有其他指导时使用） **建议字体与排版：** - **字体系列**：Times New Roman（专业、易读、行业标准） - **字体大小**：数据单元格 11pt，标题 12pt - **粗体文本**：节标题、公司名称、统计标签 **默认颜色与底纹——专业蓝/灰调色板（简洁为上）：** - **保持克制**——只用蓝色和灰色。不要引入绿色、橙色、红色或多种强调色。一份干净的可比分析表格总共使用 3-4 种颜色。 - **节标题**（例如"运营统计与财务指标"）： - 深蓝色背景（`#1F4E79` 或 `#17365D` 海军蓝） - 白色粗体文字 - 跨所有列的整行底纹 - **列标题**（例如"公司"、"收入"、"利润率"）： - 浅蓝色背景（`#D9E1F2` 或类似淡蓝色） - 黑色粗体文字 - 居中对齐 - **数据行**： - 公司数据白色背景 - 公式用黑色文字；硬编码输入用蓝色文字 - **统计行**（最大值、第 75 百分位等）： - 浅灰色背景（`#F2F2F2`） - 黑色文字，标签左对齐 - **整个调色板就是这些**：深蓝 + 浅蓝 + 浅灰 + 白色。除非用户模板另有说明，不添加其他颜色。 **建议格式约定：** - **小数精度**： - 百分比：1 位小数（12.3%） - 倍数：1 位小数（13.5x） - 美元金额：无小数，千位分隔符（69,632） - 以百分比显示的利润率：1 位小数（68.7%） - **边框**：无边框（简洁、极简外观） - **对齐**：所有指标居中对齐，外观整洁统一 - **单元格尺寸**：所有列宽统一/均匀，所有行高一致（形成整洁、专业的网格） **注意：** 如果用户提供模板文件或指定不同格式，请使用该格式。 --- ## 第 2 节：运营统计与财务指标 ### 核心列（从这些开始） 1. **公司** - 格式一致的名称 2. **收入** - 规模指标（可以是 LTM、季度或年度，视情况而定） 3. **收入增长** - 同比百分比变化 4. **毛利润** - 收入减去销售成本 5. **毛利率** - 毛利润/收入（基本盈利能力） 6. **EBITDA** - 息税折旧摊销前利润 7. **EBITDA 利润率** - EBITDA/收入（运营效率） ### 可选补充（根据行业/目的选择） - **季度与 LTM** - 如果季节性重要，两者都包含 - **自由现金流** - 适用于资本密集型或 SaaS 业务 - **FCF 利润率** - FCF/收入（现金生成效率） - **净利润** - 适用于成熟的盈利公司 - **营业利润** - 适用于折旧摊销差异较大的业务 - **资本支出指标** - 适用于重资产行业 - **Rule of 40（40 法则）** - 专门针对 SaaS（增长率 % + 利润率 %） - **FCF 转化率** - 用于盈利质量分析（高级） ### 公式示例（以第 7 行为例） ```excel // 核心比率——始终计算这些 毛利率 (F7): =E7/C7 EBITDA 利润率 (H7): =G7/C7 // 可选比率——如相关则包含 FCF 利润率: =[FCF]/[Revenue] 净利率: =[Net Income]/[Revenue] Rule of 40: =[Growth %]+[FCF Margin %] ``` **黄金法则：** 每个比率应为 [某项] / [收入] 或 [某项] / [本表中的某项]。保持简单。 ### 统计块（公司数据之后） **关键：为所有可比指标（比率、利润率、增长率、倍数）添加统计公式。** ``` [留一个空行用于视觉分隔] - 最大值：=MAX(B7:B9) - 第 75 百分位：=QUARTILE(B7:B9,3) - 中位数：=MEDIAN(B7:B9) - 第 25 百分位：=QUARTILE(B7:B9,1) - 最小值：=MIN(B7:B9) ``` **需要统计数据的列（可比指标）：** - 收入增长率 %、毛利率 %、EBITDA 利润率 %、每股收益 - EV/收入、EV/EBITDA、市盈率、股息收益率 %、Beta **不需要统计数据的列（规模指标）：** - 收入、EBITDA、净利润（绝对规模因公司体量而异） - 市值、企业价值（不同规模公司之间不可比） **注意：** 在公司数据和统计行之间添加一个空行用于视觉分隔。不要添加"行业统计"或"估值统计"标题行。 **四分位数的重要性：** 它们显示分布情况，而非仅仅是平均值。第 75 百分位倍数告诉你"优质"公司的交易水平。 --- ## 第 3 节：估值倍数与投资指标 ### 核心估值列（从这些开始） 1. **公司** - 与运营部分顺序相同 2. **市值** - 当前市场估值 3. **企业价值** - 市值 ± 净债务/现金 4. **EV/收入** - 市场为每美元销售额支付的价格 5. **EV/EBITDA** - 市场为每美元利润支付的价格 6. **市盈率** - 相对于净利润的价格 ### 可选估值指标（根据情况选择） - **FCF 收益率** - FCF/市值（用于以现金为中心的分析） - **PEG 比率** - 市盈率/增长率（用于成长型公司） - **市净率** - 市场价值与账面价值之比（用于重资产业务） - **ROE/ROA** - 回报指标（用于盈利能力比较） - **收入/EBITDA 复合年增长率** - 历史增长率（用于趋势分析） - **资产周转率** - 收入/资产（用于运营效率分析） - **债务/权益比** - 杠杆率（用于资本结构分析） **关键原则：** 包含 3-5 个对你所在行业重要的核心倍数。不要仅仅因为可以就包含所有可能的指标。 ### 公式示例 ```excel // 核心倍数——始终包含这些 EV/收入: =[Enterprise Value]/[LTM Revenue] EV/EBITDA: =[Enterprise Value]/[LTM EBITDA] 市盈率: =[Market Cap]/[Net Income] // 可选倍数——如数据可用则包含 FCF 收益率: =[LTM FCF]/[Market Cap] PEG 比率: =[P/E]/[Growth Rate %] ``` ### 交叉引用规则 **关键：** 估值倍数必须引用运营指标部分。绝不两次输入相同的原始数据。如果收入在 C7，则 EV/收入公式应引用 C7。 ### 统计块 与运营部分结构相同：每个指标的最大值、第 75 百分位、中位数、第 25 百分位、最小值。在公司数据和统计行之间添加一个空行用于视觉分隔。不要添加"估值统计"标题行。 --- ## 第 4 节：注释与方法论文档 ### 必要组成部分 **数据来源与质量：** - 数据来自哪里？（S&P Kensho MCP、FactSet MCP、Daloopa MCP、Bloomberg、SEC 文件） - 涵盖哪个期间？（2024 年第四季度，经审计数据） - 如何验证？（与 10-K/10-Q 交叉核对） - 注意：如可用，优先使用 MCP 数据来源（S&P Kensho、FactSet、Daloopa）以获得更好的准确性和可追溯性 **关键定义：** - EBITDA 计算方法（毛利润 + 折旧摊销，或营业利润 + 折旧摊销） - 自由现金流公式（经营性现金流 - 资本支出） - 特殊指标说明（Rule of 40、FCF 转化率） - 时间期间定义（LTM、复合年增长率计算期间） **估值方法论：** - 企业价值如何计算？（市值 + 净债务） - 使用了哪些增长率？（历史复合年增长率、前瞻性预测） - 做了哪些调整？（排除一次性项目、标准化利润率） **分析框架：** - 投资论点是什么？（云/SaaS 效率） - 哪些指标最重要？（现金生成、资本效率） - 读者应如何解读统计数据？（四分位数提供背景） --- ## 第 5 节：选择正确的指标（决策框架） ### 从"我要回答什么问题？"开始 **"哪家公司被低估了？"** → 重点关注：EV/收入、EV/EBITDA、市盈率、市值 → 跳过：运营细节、增长指标 **"哪家公司最高效？"** → 重点关注：毛利率、EBITDA 利润率、FCF 利润率、资产周转率 → 跳过：规模指标、绝对美元金额 **"哪家公司增长最快？"** → 重点关注：收入增长率 %、EBITDA 复合年增长率、用户/客户增长 → 跳过：利润率指标、杠杆比率 **"哪家公司是最佳现金生成者？"** → 重点关注：FCF、FCF 利润率、FCF 转化率、资本支出强度 → 跳过：EBITDA、市盈率 ### 行业特定指标选择 **软件/SaaS：** 必须有：收入增长、毛利率、Rule of 40 可选：ARR、净美元留存率、CAC 回收期 跳过：资产周转率、库存指标 **制造业/工业：** 必须有：EBITDA 利润率、资产周转率、资本支出/收入 可选：ROA、库存周转率、积压订单 跳过：Rule of 40、SaaS 指标 **金融服务：** 必须有：ROE、ROA、效率比率、市盈率 可选：净息差、贷款损失准备金 跳过：毛利率、EBITDA（对银行无意义） **零售/电商：** 必须有：收入增长、毛利率、库存周转率 可选：同店销售额、客户获取成本 跳过：重度研发或资本支出指标 ### "5-10 法则" **5 个运营指标** - 收入、增长、2-3 个利润率/效率指标 **5 个估值指标** - 市值、企业价值、3 个倍数 **= 共 10 列** - 足以讲述故事，又不至于迷失方向 如果你有超过 15 个指标，可能包含了噪音。大刀阔斧地删减。 --- ## 第 6 节：最佳实践与质量检查 ### 开始之前 1. **定义同行组** - 公司必须真正可比（相似的商业模式、规模、地域） 2. **选择正确的期间** - LTM 平滑季节性；季度数据显示趋势 3. **预先统一单位** - 百万与十亿的决定影响一切 4. **规划数据来源** - 知道每个数字来自哪里 ### 构建过程中 1. **先输入所有原始数据** - 在编写公式之前完成蓝色文字部分 2. **为所有硬编码输入添加单元格注释** - 右键单击单元格 → 插入注释 → 记录来源或假设 **对于有来源的数据，精确引用来源：** - 示例："Bloomberg Terminal - MSFT Equity DES，访问于 2024-10-02" - 示例："2024 年第四季度 10-K 文件，第 42 页，行项目'总收入'" - 示例："FactSet 截至 2024-10-02 的一致性预测" - **尽可能包含超链接**：右键单击单元格 → 链接 → 粘贴 SEC 文件、数据来源或报告的 URL **对于假设，解释推理：** - 示例："基于同行中位数假设 15% EBITDA 利润率，公司未披露" - 示例："企业价值估算为市值 + 5000 万美元净债务（来自第三季度资产负债表，第四季度尚未公布）" - 示例："前瞻性市盈率基于市场一致性每股收益 3.45 美元（12 位分析师预测的平均值）" **重要性**：支持审计追踪、数据验证、假设透明度和未来更新 3. **逐行构建公式** - 在继续之前测试每个计算 4. **对标题使用绝对引用** - `$C$6` 锁定标题行 5. **格式一致** - 百分比显示为百分比，而非小数 6. **添加条件格式** - 自动突出显示异常值 ### 合理性检查 - **利润率测试**：毛利率 > EBITDA 利润率 > 净利率（根据定义始终成立） - **倍数合理性**： - EV/收入：通常 0.5-20x（因行业差异较大） - EV/EBITDA：通常 8-25x（跨行业相对一致） - 市盈率：通常 10-50x（取决于增长率） - **增长-倍数相关性**：增长越高通常意味着倍数越高 - **规模-效率权衡**：较大公司通常有更好的利润率（规模效益） ### 常见错误 ❌ 在公式中混用市值和企业价值 ❌ 分子和分母使用不同时间期间（LTM 与季度） ❌ 在公式中硬编码数字而非使用单元格引用 ❌ **硬编码输入没有引用来源或解释假设的单元格注释** ❌ 在可用时缺少 SEC 文件或数据来源的超链接 ❌ 包含过多指标而无明确目的 ❌ 包含不可比公司（不同商业模式） ❌ 使用过时数据而未披露 ❌ 错误计算百分比的平均值（应使用中位数） --- ## 第 6 节：高级功能 ### 动态标题 对于显示计算结果的列，使用清晰的单位标签： ``` 收入增长（同比）% | EBITDA 利润率 | FCF 利润率 | Rule of 40 ``` ### 四分位数分析的优势 相比仅使用均值/中位数，四分位数显示： - **第 75 百分位** = "优质"公司在此交易 - **中位数** = 典型市场估值 - **第 25 百分位** = "折价"区间 这有助于回答："我们的目标公司相对于同行是交易溢价还是折价？" ### 行业特定修改 **软件/SaaS：** - 添加：ARR、净美元留存率、CAC 回收期 - 强调：Rule of 40、FCF 利润率、毛利率 >70% **医疗健康：** - 添加：研发/收入、管线价值、监管状态 - 强调：EBITDA 利润率、增长率、报销风险 **工业：** - 添加：积压订单、订单趋势、地域构成 - 强调：ROIC、资产周转率、周期性调整 **消费品：** - 添加：同店销售额、客户获取成本、品牌价值 - 强调：收入增长、毛利率、库存周转率 --- ## 第 7 节：工作流程与实用技巧 ### 分步流程 1. **设置结构**（30 分钟） - 创建所有标题 - 格式化单元格（输入用蓝色，公式用黑色） - 确定单位和日期引用 2. **收集数据**（60-90 分钟） - 从主要来源获取（如可用，优先使用 S&P Kensho MCP、FactSet MCP、Daloopa MCP；否则使用 Bloomberg、SEC） - 以蓝色输入所有原始数字 - 在注释部分记录来源 3. **构建公式**（30 分钟） - 从简单比率开始（利润率） - 进阶到倍数（EV/收入） - 添加交叉检查（利润率是否合理？） 4. **添加统计数据**（15 分钟） - 复制所有列的公式结构 - 验证范围正确（B7:B9，而非 B7:B10） - 检查四分位数逻辑 5. **质量控制**（30 分钟） - 运行合理性检查 - 验证公式引用 - 检查 #DIV/0! 或 #REF! 错误 - 与已知基准对比 6. **文档记录**（15 分钟） - 完成注释部分 - 添加数据来源 - 定义方法论 - 为分析添加日期戳 ### 专业技巧 - **保存模板**：构建一次，永久复用 - **对异常值进行颜色编码**：对超过 2 个标准差的值使用条件格式 - **链接到源文件**：超链接到 Bloomberg 截图或 SEC 文件 - **版本控制**：保存为"Comps_v1_2024-12-15"并清晰标注日期 - **协作审查**：让他人检查你的公式 ### Excel 格式检查清单（可选——根据用户偏好调整） - [ ] 字体设置为用户偏好的样式（默认：Times New Roman，数据 11pt，标题 12pt） - [ ] 节标题按用户模板格式化（默认：深蓝色 #17365D，白色粗体文字） - [ ] 列标题按用户模板格式化（默认：浅蓝/灰色 #D9E2F3，黑色粗体文字） - [ ] 统计行按用户模板格式化（默认：浅灰色 #F2F2F2） - [ ] 未应用边框（简洁、极简外观） - [ ] **列宽设置为统一/均匀宽度**（形成整洁、专业的外观） - [ ] **行高设置为一致高度**（数据行通常为 20-25pt） - [ ] 数字格式具有适当的小数精度和千位分隔符 - [ ] **所有指标居中对齐**，外观整洁统一 - [ ] **公司数据和统计行之间有一个空行用于分隔** - [ ] **没有单独的"行业统计"或"估值统计"标题行** - [ ] **每个硬编码输入单元格都有注释，包含：(1) 精确数据来源，或 (2) 假设说明** - [ ] **在适用的单元格中添加了超链接**（SEC EDGAR 文件、数据提供商页面、报告） --- ## 第 8 节：示例模板布局 **简单版本（从这里开始）：** ``` ┌─────────────────────────────────────────────────────────────┐ │ 科技行业 - 可比公司分析 │ │ Microsoft • Alphabet • Amazon │ │ 截至 2024 年第四季度 | 所有数据单位为百万美元 │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ 运营指标 │ ├──────────┬─────────┬─────────┬──────────┬──────────────────┤ │ 公司 │ 收入 │ 增长 │ 毛利率 │ EBITDA │ EBITDA │ │ │ (LTM) │ (同比) │ │ (LTM) │ 利润率 │ ├──────────┼─────────┼─────────┼──────────┼─────────┼────────┤ │ MSFT │ 261,400 │ 12.3% │ 68.7% │ 205,100 │ 78.4% │ │ GOOGL │ 349,800 │ 11.8% │ 57.9% │ 239,300 │ 68.4% │ │ AMZN │ 638,100 │ 10.5% │ 47.3% │ 152,600 │ 23.9% │ │ │ │ │ │ │ │ [空行] │ 中位数 │ =MEDIAN │ =MEDIAN │ =MEDIAN │ =MEDIAN │=MEDIAN │ │ 第 75% │ =QUART │ =QUART │ =QUART │ =QUART │=QUART │ │ 第 25% │ =QUART │ =QUART │ =QUART │ =QUART │=QUART │ ├─────────────────────────────────────────────────────────────┤ │ 估值倍数 │ ├──────────┬──────────┬──────────┬──────────┬────────────────┤ │ 公司 │ 市值 │ 企业价值 │ EV/收入 │ EV/EBITDA │ 市盈率│ ├──────────┼──────────┼──────────┼──────────┼───────────┼────┤ │ MSFT │3,550,000 │3,530,000 │ 13.5x │ 17.2x │36.0│ │ GOOGL │2,030,000 │1,960,000 │ 5.6x │ 8.2x │24.5│ │ AMZN │2,226,000 │2,320,000 │ 3.6x │ 15.2x │58.3│ │ │ │ │ │ │ │ [空行] │ 中位数 │ =MEDIAN │ =MEDIAN │ =MEDIAN │ =MEDIAN │=MED│ │ 第 75% │ =QUART │ =QUART │ =QUART │ =QUART │=QRT│ │ 第 25% │ =QUART │ =QUART │ =QUART │ =QUART │=QRT│ └──────────┴──────────┴──────────┴──────────┴───────────┴────┘ ``` **仅在需要时增加复杂度：** - 如果季节性重要，同时包含季度和 LTM 数据 - 如果现金生成是核心故事，添加 FCF 指标 - 包含行业特定指标（SaaS 的 Rule of 40 等） - 如果公司数量超过 5 家，添加更多统计行 --- ## 第 9 节：行业特定补充（可选） 仅在对分析至关重要时添加这些内容。大多数可比分析仅使用核心指标即可。 **软件/SaaS：** 如相关则添加：ARR、净美元留存率、Rule of 40 **金融服务：** 如相关则添加：ROE、净息差、效率比率 **电商：** 如相关则添加：GMV、佣金率、活跃买家数 **医疗健康：** 如相关则添加：研发/收入、管线价值、专利时间线 **制造业：** 如相关则添加：资产周转率、库存周转率、积压订单 --- ## 第 10 节：红旗与警示信号 ### 数据质量问题 🚩 时间期间不一致（混用季度和年度数据） 🚩 数据缺失且无说明 🚩 数据来源之间存在显著差异（>10% 偏差） ### 估值红旗 🚩 EBITDA 为负的公司使用 EBITDA 倍数估值（改用收入倍数） 🚩 市盈率 >100x 且无超高增长故事支撑 🚩 利润率对该行业不合理 ### 可比性问题 🚩 不同财年结束日期（导致时间问题） 🚩 混用纯粹业务公司和综合企业集团 🚩 商业模式存在实质性差异却被标记为"可比公司" **有疑问时，排除该公司。** 3 家完美的可比公司胜过 6 家存疑的公司。 --- ## 第 11 节：公式参考指南 ### 基本 Excel 公式 ```excel // 统计函数 =AVERAGE(range) // 简单均值 =MEDIAN(range) // 中间值 =QUARTILE(range, 1) // 第 25 百分位 =QUARTILE(range, 3) // 第 75 百分位 =MAX(range) // 最大值 =MIN(range) // 最小值 =STDEV.P(range) // 标准差 // 财务计算 =B7/C7 // 简单比率（利润率） =SUM(B7:B9)/3 // 多家公司的平均值 =IF(B7>0, C7/B7, "N/A") // 条件计算 =IFERROR(C7/D7, 0) // 处理除以零 // 跨表引用 ='Sheet1'!B7 // 引用另一个工作表 =VLOOKUP(A7, Table1, 2) // 从数据表查找 =INDEX(MATCH()) // 高级查找 // 格式化 =TEXT(B7, "0.0%") // 格式化为百分比 =TEXT(C7, "#,##0") // 千位分隔符 ``` ### 常用比率公式 ```excel 毛利率 = 毛利润 / 收入 EBITDA 利润率 = EBITDA / 收入 FCF 利润率 = 自由现金流 / 收入 FCF 转化率 = FCF / 经营性现金流 ROE = 净利润 / 股东权益 ROA = 净利润 / 总资产 资产周转率 = 收入 / 总资产 债务/权益比 = 总债务 / 股东权益 ``` --- ## 关键原则总结 1. **结构驱动洞察** - 正确的标题迫使正确的思考 2. **少即是多** - 5-10 个重要指标胜过 20 个无关紧要的指标 3. **为你的问题选择指标** - 估值分析 ≠ 效率分析 4. **统计揭示规律** - 中位数/四分位数比平均值揭示更多 5. **透明胜于复杂** - 每个人都能理解的简单公式 6. **可比性为王** - 宁可排除也不要强行纳入不合适的可比公司 7. **记录你的选择** - 在注释部分解释选择了哪些指标及原因 --- ## 输出检查清单 交付可比分析前，验证： - [ ] 所有公司真正可比 - [ ] 数据来自一致的时间期间 - [ ] 单位清晰标注（百万/十亿） - [ ] 公式引用单元格，而非硬编码值 - [ ] **所有硬编码输入单元格都有注释，包含：(1) 精确数据来源及引用，或 (2) 清晰的假设说明** - [ ] **在相关位置添加了超链接**（SEC EDGAR 文件、Bloomberg 页面、研究报告） - [ ] 统计数据至少包含 5 个指标（最大值、第 75 百分位、中位数、第 25 百分位、最小值） - [ ] 注释部分记录了来源和方法论 - [ ] 视觉格式遵循约定（蓝色 = 输入，黑色 = 公式） - [ ] 合理性检查通过（利润率合理，倍数合理） - [ ] 日期戳为当前日期（"截至 [日期]"） - [ ] 公式审计显示无错误（#DIV/0!、#REF!、#N/A） --- ## 持续改进 完成可比分析后，思考： 1. 统计数据是否揭示了意外洞察？ 2. 是否存在限制分析的数据缺口？ 3. 利益相关者是否询问了你未包含的指标？ 4. 实际花费时间与应花费时间相比如何？ 5. 下次如何让分析更有用？ 最好的可比分析随每次迭代而进化。保存模板，从反馈中学习，并根据决策者实际使用的内容完善结构。 ## 数据来源——MCP 优先，网络作为备选 以下许多段落提到"使用 S&P Kensho MCP / Daloopa MCP / FactSet MCP"。这些是原始 Cowork 插件背景下的商业金融数据 MCP。在 Hermes 中： - **如果你配置了任何结构化金融数据 MCP**（Hermes 支持 MCP——参见 `native-mcp` skill），优先使用它获取时点可比数据、先例交易和文件。 - **否则**，回退到： - 针对 SEC EDGAR（`https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar`）使用 `web_search` / `web_extract` 获取美国文件 - 公司投资者关系页面获取新闻稿、财报演示文稿 - 使用 `browser_navigate` 访问交互式数据门户 - 用户提供的数据（当上下文中没有时，明确询问） - **绝不捏造数据**。如果某个倍数、先例或文件数字无法溯源，将该单元格标记为 `[UNSOURCED]` 并向用户说明。 ## 归属 此 skill 改编自 Anthropic 的 Claude 金融服务插件套件（Apache-2.0）。Office-JS / Cowork 实时 Excel 路径已移除；此版本通过 `excel-author` skill 的约定面向无界面 openpyxl。原始来源：https://github.com/anthropics/financial-services